من المرجح أن تجعل أرقام التضخم الجديدة بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرا بشأن وتيرة خفض أسعار الفائدة - ولكن ليس بعد.
ولا يزال المستثمرون يتوقعون على نطاق واسع أن يخفض البنك المركزي الأمريكي تكاليف الاقتراض بمقدار ربع نقطة مئوية الأسبوع المقبل بعد أن أظهر تقرير جديد ارتفاع التضخم في نوفمبر بما يتماشى مع التوقعات. لكن ضغوط الأسعار المستمرة أبرزت أيضا المخاوف من تعثر التقدم نحو هدف البنك المركزي الأميركي البالغ 2%.
وقد تدفع هذه المخاوف المسؤولين إلى كبح جماح عدد تخفيضات أسعار الفائدة التي يتوقعونها في عام 2025 في انتظار مزيد من التأكيد على أن التضخم يسير على المسار الصحيح للوصول إلى هدفه.
ومن المقرر أن يصدر صناع السياسات توقعات جديدة وتوقعات لأسعار الفائدة في ختام اجتماعهم في واشنطن يومي 17 و18 ديسمبر.
قالت لوريتا ميستر، الرئيسة السابقة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند: "أعتقد أنهم قادرون على المضي قدماً بأمان وخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر والأسواق مستعدة لذلك. ومع ذلك، يتعين عليهم إعادة التفكير في العام المقبل، لأن التقدم في التضخم يبدو الآن وكأنه توقف قليلاً".
قبل ثلاثة أشهر فقط، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة بخفض حاد بنسبة نصف نقطة مئوية، مدفوعًا بالمخاوف المتزايدة من اقتراب سوق العمل الأمريكية من نقطة تحول خطيرة.
ومن شأن الخفض المقبل أن يكون التخفيض الثالث على التوالي الذي يقوم به بنك الاحتياطي الفيدرالي، ويخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق يتراوح بين 4.25% و4.5%، وهو ما يقل بنقطة مئوية كاملة عن مستواه في بداية سبتمبر.
ولا يزال هذا أعلى بكثير من متوسط التقديرات البالغ 2.9% الذي قدمه صناع السياسات في سبتمبر والذي يتوقعون أن تستقر فيه أسعار الفائدة في نهاية المطاف. ولكنهم ليسوا في عجلة من أمرهم للوصول إلى هذا المستوى.
ويرجع هذا إلى أن التضخم انخفض منذ سبتمبر بوتيرة أبطأ من المتوقع، ولم يضعف سوق العمل بالقدر الذي كان يخشى. ورد المسؤولون، بما في ذلك رئيس البنك جيروم باول، بالإشارة إلى استعدادهم لأخذ الوقت الكافي لخفض تكاليف الاقتراض.
وإذا أبقى صناع السياسات توقعاتهم لشهر سبتمبر دون تغيير، فإن هذا يشير إلى أربع تخفيضات أخرى في عام 2025، بعد التخفيض الذي تم في ديسمبر ولكن العديد من المحللين يتوقعون أن ينخفض الرقم في عام 2025 بسبب المخاوف المتزايدة بشأن ثبات التضخم، وخاصة إذا مضت اللجنة قدماً في خفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل.
وقال كونراد دي كوادروس، المستشار الاقتصادي الكبير في شركة برين كابيتال إل إل سي: "إن الحمائم الذين يريدون خفض أسعار الفائدة سوف يدفعون ثمن ذلك بمسار أعلى" في التوقعات. "سوف نحصل على الخفض، لكن المسار في المستقبل سيكون مسارًا أكثر ضحالة".
ويتوقع المستثمرون، استناداً إلى التسعير في العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي، خفضاً في أسعار الفائدة في ديسمبر، يليه خفضان أو ثلاثة تخفيضات إضافية في العام المقبل.
واتفقت جوليا كورونادو، مؤسسة شركة "ماكرو بوليسي بيرسبيكتيفس" والخبيرة الاقتصادية السابقة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، على أن العديد من المسؤولين قد يقللون من عدد التخفيضات التي يرونها في عام 2025.
وقال كورونادو "من المنطقي أن يكون لديهم تخفيف أقل في خط الأساس مقارنة بشهر سبتمبر. ثم يصبح السؤال بعد ذلك، 'حسنًا، ولكن ماذا عن التوقيت؟'"
أظهرت بيانات شهر نوفمبر التي أصدرها مكتب إحصاءات العمل أن التضخم الاستهلاكي الأساسي، والذي يستبعد تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، ارتفع بنسبة 0.3% للشهر الرابع على التوالي. ومنذ العام الماضي، ارتفع بنسبة 3.3%.
وتباطأت تكاليف المأوى، وهي مصدر للتضخم العنيد، مقارنة بالشهر السابق. لكن أسعار السلع باستثناء الغذاء والطاقة، وهي المنطقة التي كانت التكاليف تنخفض فيها، ارتفعت بنسبة 0.3%، وهي أعلى نسبة منذ مايو 2023.
استجاب المتداولون برفع احتمالية قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل إلى حوالي 90%، مما عزز تلك الاحتمالات من حوالي 80% قبل إصدار التضخم.
وقال جيمس أثي، مدير المحفظة لدى شركة مارلبورو لإدارة الاستثمار: "يبدو أن شهر ديسمبر قد حسم الآن، والبنك الاحتياطي الفيدرالي ليس من البنوك المركزية التي تحب مفاجأة السوق".
ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل بشكل حاد في البداية قبل أن تعوض هذه المكاسب في وقت لاحق من اليوم. وقد دخل المتفائلون بالسندات الأسبوع بجرأة نظرا لأن بيانات الوظائف الصادرة يوم الجمعة لشهر نوفمبر كانت مختلطة وجعلت من المرجح أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض آخر لأسعار الفائدة هذا العام.
