قالت عضو مجلس الإدارة بالبنك المركزي الأوروبي إيزابيل شنابل إن البنك المركزي الأوروبي يحتاج إلى توخي الحذر من خفض أسعار الفائدة إلى حد كبير، حيث تقترب تكاليف الاقتراض بالفعل من مستوى لم يعد يقيد الاقتصاد، وقد يؤدي الانخفاض إلى نتائج عكسية.

وقالت شنابل في مقابلة إن المسؤولين يمكنهم الاستمرار في تخفيف السياسة النقدية، ولكن يجب أن يفعلوا ذلك تدريجيًا فقط لتجنب خفض أسعار الفائدة إلى ما دون الحد المحايد. وحذرت صانعة السياسات المتشددة من أن التخفيف المفرط قد يهدر مساحة سياسية قيمة.

وأكدت شنابل في مكتبها في فرانكفورت: "نظرًا لتوقعات التضخم، أعتقد أننا نستطيع التحرك تدريجيًا نحو الحياد إذا استمرت البيانات الواردة في تأكيد خط الأساس لدينا. وأود أن أحذر من التحرك بعيدًا، أي إلى منطقة التيسير".

وتقدر شنابيل أن يكون معدل الفائدة محايدًا، وهو ما لا يمكن قياسه بدقة، عند 2% إلى 3% ــ وهو أعلى مما اقترحه مسؤولون أكثر ميلاً إلى التيسير النقدي مثل يانيس ستورناراس من اليونان وماريو سينتينو من البرتغال. ومع بقاء سعر الفائدة على الودائع عند 3.25% بعد التخفيضات الثلاثة التي بلغت ربع نقطة مئوية حتى الآن هذا العام، قالت شنابيل "قد لا نكون بعيدين" عن ذلك الآن.

وقلصت أسواق المال الرهانات على خفض أسعار الفائدة من قِبَل البنك المركزي الأوروبي بعد تعليقات شنابيل، حيث شهدت 146 نقطة أساس فقط من التيسير حتى نهاية عام 2025، مقارنة بـ 150 نقطة أساس في السابق. ومدد اليورو مكاسبه، فصعد بنسبة 0.5% إلى أعلى مستوى في الجلسة عند 1.054 دولار أميركي (4684 رينغيت ماليزي)، في حين محت عائدات السندات الألمانية لأجل عامين انخفاضًا سابقًا.

وتغذي هذه التصريحات نقاشًا متصاعدًا حول الكيفية التي ينبغي للبنك المركزي الأوروبي أن يتفاعل بها مع التدهور في اقتصاد منطقة اليورو، إلى جانب التضخم الذي يقترب من هدف 2% بسرعة أكبر مما كان متوقعًا في السابق ــ ولكن ليس من دون ترك جيوب من القلق.

وتزداد المناقشات حول وتيرة التخفيف حدة، وتزداد تعقيدا بسبب حالة عدم اليقين العالمية المتزايدة ــ وخاصة من التعريفات التجارية التي من المرجح أن تصاحب عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض.

ويتوقع المستثمرون أن تنخفض الأسعار إلى نحو 1.75% العام المقبل، وهو ما أقرت شنابل بأنه يتعارض مع تقييمها الخاص. ويرى خبراء الاقتصاد الذين استطلعت آراءهم بلومبرج أن الأسعار سوف تنخفض إلى 2% في النصف الثاني من عام 2025.

وقالت: "يبدو أن الأسواق تفترض أننا سوف نحتاج إلى الانتقال إلى منطقة التيسير. ومن منظور اليوم، لا أعتقد أن هذا سيكون مناسبا". كما رفضت تكهنات المستثمرين بشأن التحركات بنصف النقطة، قائلة إنها "تفضل بشدة النهج التدريجي".