الدولار يخنق بريق الذهب في صراع الملاذات الآمنة

في خضم التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، يبرز الدولار الأمريكي كالمستفيد الأكبر، حيث صعدت قيمته بنحو 2.5% وفقاً لمؤشر الدولار وسط مخاوف من اضطرابات في إمدادات الطاقة، هذا الارتفاع الذي يبدو مفارقاً في ظل الأزمات يعكس معادلة اقتصادية معقدة جعلت من العملة الخضراء ملاذاً إجبارياً للمستثمرين خلال العواصف المالية.

الدولار عملة ملاذ… ومحرك للأسواق

يستند صعود الدولار إلى طبيعته كعملة الملاذ الآمن التي لا تضاهى في الأسواق العالمية، حيث يهرع المستثمرون للتخلص من الأصول عالية المخاطر والتحوط بالسيولة الدولارية في أوقات عدم اليقين، خاصة مع تهديد إغلاق الممرات البحرية الحيوية، هذه العقلية التحوطية تحول الدولار إلى وجهة حتمية للأموال الهاربة من التقلبات، مستفيداً من عمق وقدرة النظام المالي الأمريكي على امتصاص الصدمات مقارنة بأي اقتصاد آخر.

يتعدى الدور الأساسي للدولار كملاذ آمن ليشمل نسيج التجارة الدولية نفسه، إذ تظل العملة الأمريكية هي المرجعية لتسعير النفط والغاز عالمياً، ومع كل قفزة في أسعار الطاقة الناجمة عن الصراع، يرتفع حجم الطلب العالمي على الدولار تلقائياً، حيث تضطر الدول المستوردة للطاقة إلى زيادة مشترياتها من العملة الخضراء لتسوية فواتير استيرادها المرتفعة، مما يخلق ضغطاً شرائياً مستمراً يعزز قيمتها مقابل عملات تلك الدول التي تعاني من استنزاف احتياطياتها.

لغز الذهب

في المقابل، فشل الذهب في استغلال الاضطراب الجيوسياسي لتحقيق مكاسب كبيرة، فبعد صعوده المبدئي عقب بدء العمليات العسكرية من 5296 دولاراً إلى 5423 دولاراً للأونصة، تعرض لعمليات بيع مكثفة هبطت بسعره إلى 5085 دولاراً، مما شكل لغزاً في السوق.

يشرح روس نورمان، الرئيس التنفيذي لـ “ميتالز دايلي”، أن قوة الدولار وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية سحبا البساط من تحت الذهب، حيث يجد المستثمرون في الأصول الأمريكية ذات العائد جاذبية أكبر من المعدن الأصفر غير المُدر للدخل في بيئة أسعار فائدة مرتفعة.

وأضاف نورمان أن ارتفاع أسعار النفط قد يؤدي إلى تضخم مطول وربما مزيد من رفع أسعار الفائدة، بينما تسعى البنوك المركزية لاحتواء تداعيات أي إغلاق لمضيق هرمز، الممر البحري الحيوي للنفط والغاز، وتميل أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة جاذبية الأصول ذات العوائد الثابتة، مثل السندات الحكومية، على حساب المعادن النفيسة التي لا تدرّ عائداً.

يُعزى تفسير آخر إلى أن النزاعات تثير موجات بيع مذعورة بين المستثمرين، مما يتسبب في “تدفق مفاجئ” يُجبر المتداولين على تصفية مراكزهم مع انخفاض الأسعار، وفقاً لعامر حلاوي، رئيس قسم الأبحاث في شركة “الرمز”، الذي أشار إلى أنه في حال حدوث أزمة سيولة، يتم بيع كل أصل حتى يستوعب المستثمرون الوضع، ثم تُعاد توجيه الاستثمارات نحو الأصول المناسبة.

الفائدة من بين أسباب ارتفاع الدولار

تتسع الفجوة في السياسة النقدية بين الولايات المتحدة والعديد من الاقتصادات الكبرى، حيث حافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقف متشدد لمكافحة التضخم، مما دفع بعوائد السندات الأمريكية لأعلى مستوى منذ سنوات، هذا التفوق في العائد يجذب تدفقات رأسمالية ضخمة نحو الأصول المقومة بالدولار، مما يزيد الطلب على العملة ويدعم قيمتها بشكل إضافي، حتى في وجه الرياح المعاكسة للاضطرابات الجيوسياسية.

يظل الدولار العملة الاحتياطية العالمية الأولى، حيث تشير بيانات صندوق النقد الدولي إلى أنه يشكل حوالي 59% من احتياطيات النقد الأجنبي المعلنة على مستوى العالم اعتباراً من الربع الأخير من 2023، هذه الهيمنة النظامية توفر له حصانة وقدرة على الصمود لا تتمتع بها أي عملة أخرى، مما يعمق من دوره كلاعب مركزي في أي أزمة مالية أو جيوسياسية.